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“特斯拉破产了！” 特斯拉开创人伊隆·马斯克（Elon Musk）在本身的Twitter页面上一本正派地讥讽本身，还附上了一张本身举着破产硬纸壳儿流离陌头的照片。

这是马斯克在本年哲人节的自嘲式打趣，也是对华尔街做空权势的回手。

因做空平安公司一战成名的年夜空头吉姆·查诺斯（Jim Chanos）列出了做空特斯拉的诸多来由，并称它的股票“毫无价值”。Vilas首席投资官约翰·汤普森（John Thompson）是华尔街为数不多一向跑赢年夜盘的对冲基金司理，他认为“特斯拉将在将来3-6个月倒闭。”高盛在4月初的陈述中再度看空特斯拉，并在现有股价大将价钱下调36%。

华尔街简直有足够的来由做空特斯拉：产能地狱、定单下滑、穆迪债券评级下调。比运营不善更糟的是，汤普森还质疑特斯拉涉嫌财政讹诈，根据是SEC的85封查询拜访信和两名财政人员去职。所有这一切，最初都归在特斯拉的负现金流，汤普森认为特斯拉将来18个月需要筹集80亿美元。

在曩昔的一个月中，特斯拉几近每隔几天都在碰到新麻烦。股价从最高点345最年夜跌幅到257美元，市值缩水幅度高达25%，下跌幅度远超言论漩涡中间的Facebook。

3月28日，特斯拉产生严峻车祸变乱，联邦平安人员查询拜访它的主动驾驶系统；3月30日，因严寒情况下标的目的盘助力系统掉灵隐患，特斯拉公布召回12.3万辆车，这是它汗青上的最年夜召回变乱；4月初，接连被华尔街质疑与做空，特斯拉股价在月初呈现跳崖式狂跌。

正值产能与主动驾驶双困局之际，马斯克从头最先睡工场，而将担任Model3量产的副总裁Doug Field置之不理；4月11日，弗里蒙奸细厂停工；4月16日，美国当局最先查询拜访工场工人受伤变乱；4月25日，主动驾驶担任人Jim Keller也公布分开特斯拉加盟英特尔。

建立特斯拉的15年里，缺钱、缺人、挣扎在破产边沿，已成为马斯克创业生活生计的常态。特斯拉终年在做空榜单的前几名，他在采访中说这些做空权势是“很伤人的”。但每次，特斯拉都在绝境中活下来了。

“特斯拉本年要末死，要末活！”在一个汽车行业的集会中，阐发完特斯拉的现金流今后，这是车企们的分歧结论。Model 3的产能爬坡将是特斯拉建立以来最要害的战争，假如特斯拉冲破产能瓶颈与现金流危机，它将跻身支流车厂；不然，期待着马斯克的，是真实的破产重组。

破产边沿

特斯拉正在收紧所有的财政收入。“所有在将来12个月内堆集的费用跨越100万美元的项目收入，都应当暂停，直到取得我的明白核准为止。”马斯克在4月中旬的内部信中写道。

专注中美汽车财产家族基金Emerge Venture治理合股人齐蕾曾与汽车行业的人算过一笔账，估计特斯拉的的现金流将在本年8月份干涸，进入破产重组。“我接触的所有汽车行业的人都不看好特斯拉，可是对冲基金持相反立场——只需马斯克能够在破产前融到资或从头发债，就进入平安区。”齐蕾告知《财经》。

内部信显示，马斯克正在严酷节制所有环节的本钱：他要求金融团队核实全球项目费用，消减一切不公道的收入。在汽车出产中，承包公司彼此拉关系，需要颠末承包商、中心商、分包商等各种环节，这意味着很多中层治理只是一味做任何工作而不克不及发生价值。他要求所有司理对本身供给商的报价熟稔在心，细到每个零部件乃至劳动力。

不管对员工仍是供给商，为马斯克工作历来都不是一件轻松的事。他要求所有承包商的合同需要有明白的细节报价与实行时候，任何未能到达特斯拉尺度的人将鄙人周一终止合作。

在严酷的预算节制下，特斯拉工场最先进入魔鬼般的出产节拍——一周7天，天天24小时不间歇出产。另外，接下来弗里蒙奸细厂与Gigafactory工场还将以每周约400人的速度减员。

良多创业者都败给了现金流。2017年财报显示，到客岁年底特斯拉还35亿美元的现金，客岁每季度耗损现金约10亿美元，首要用在Model 3出产线的年夜额投资。而在曩昔的9个季度中，特斯拉从未可以或许在单个季度盈利。财报显示其总债权230亿美元，瑞银称此中有14亿美元债权将在2018年年末到期。穆迪债券认为，特斯拉急需融资20多亿美元。

除Model 3出产线和出产车厂需要延续年夜额的资金投入，客岁刚发布的半挂式卡车、高端活动轿车Model Y SUV，和构和历程恍惚的中国工场，都是特斯拉的年夜额烧钱项目。

“假如从风险评估和经济报答角度看的话，Space X和特斯拉会是最差的项目，最先成立特斯拉和Space X的时辰，我预估成功率不跨越10%。”马斯克曾如许公然说道。

这其实不是特斯拉第一次面对财政危机。马斯克自创业以来就不断面对资金、人材、出产上的困难。最艰巨的一次产生在2008年的圣诞节，马斯克已封闭了财政处，预备在第二天公布破产。金融危机期间，戴姆勒的投资、丰田弗里蒙奸细厂的让渡与定单等要害事务都帮忙这家电动车新秀惊险过渡到平安区。

到本年二季度末，Model 3的周产量可否实现5000台，成为特斯拉现金流危机的拐点。若按每量Model 3根本价3.5万美元，加上一些选配平均每辆车4万多美元，假如能冲破产能瓶颈，这将为特斯拉缔造近10亿的月现金流。

产能地狱

“有两件事让我夜不克不及寐，一是人工智能将扑灭世界，二是Model 3的产能地狱。”马斯克如许说道。

他比来一次呈现在公家眼前是在CBS的采访中，看起来由于没有睡好而面庞蕉萃。为了提高Model 3的产能，马斯克又一次把本身的卧室搬到了弗里蒙奸细厂。在工场角落的一个狭窄办公室里，有一个简单的白板和几张桌椅，他很自动地展现本身天天睡觉的单人沙发，那是一个有着很宽靠垫却难以躺下成人的颀长沙发。

“此刻Model3的问题，必定比那时我们Model X的时辰少，那时辰也是量产坚苦，马斯克在工场里睡了一个月，每个环节一出来就查抄。”特斯拉前员工陈鹏告知《财经》。马斯克本身不忘讥讽，上一次睡工场由于沙发太小，只好睡在地上。

工场的液晶显示屏上，显示着每个部门的出产环境。“我能够及时看到白板，哪里有问题，然后及时亲身查抄。”马斯克如许注释为何本身会住在工场，他介入到全环节监工并以最快速处理出产中碰到的问题。当被问到这周Model 3的产能时，他几近脱口而出“2071”。

Model 3的产能窘境与马斯克的跳票已不是旧事。客岁7月的Model3新品发布会上，马斯克公布其周产量将在2017年年末到达5000辆，但全部客岁四时度数目加起来只要2500辆。以后，他又称本年一季度周产量能够晋升至2500辆，一季度竣事以后，周产量仅在1400辆摆布盘桓。

在马斯克持续睡工场试压下，特斯拉的产量履历了一个质的提高。“特斯拉周产量冲破2000辆了！”虽然周产量并没到达跳票以后应当到达的2500辆，但马斯克一公布此动静，股价盘前年夜涨超6%。几周以后，他又决定信念实足地在内部邮件里写到，二季度末产量将到达每周6000辆。

风趣的是，虽然多次食言，乃至被消费者告状产能问题的子虚宣扬，马斯克这类近乎把一切进度公然发在网上的性情也为他博得一些人的好感。在马斯克不经意“秀”了本身的工场沙发时，网友自觉为他众筹一个新沙发，一天的时候400人敏捷筹集5000美元，完成原定的1000美元的方针。

在利好动静公布的没几天时候里，弗里蒙奸细厂出产线“再一次”封闭，在没有任何正告的环境下停工了4-5天；官方讲话人回应，工场停工是为了晋升主动化，系统化处理出产瓶颈。

“人类被低估了。”马斯克在4月13日的Twitter中写道，他认为特斯拉过度主动化是一个毛病，他太但愿把所有的新手艺一次性用在Model 3的出产中，但现实证实需要一步步来。

齐蕾在参不雅特斯拉工场时发觉，坏损率特殊高，工场里处处堆着一些坏损的门板。这一说法也获得了一位特斯拉员工的证明。在特斯拉电池出产中，手工拆卸100组电池，凡是只要80组及格，那些不及格的部门就抛弃了，而老牌车厂的次品率仅仅节制在1%之内。

“保守车厂几十年制造一条出产线，一般环境下，每次车型的设想，出产线机械的校准都需要六个月以上。”齐蕾说到。在老牌的汽车企业，90%都是主动化出产的，只是由人工拆卸一些零部件和质检。而现在，特斯拉良多零部件还在利用手工拆卸。因为良多Model 3的零部件还在利用手工调试，此刻生产的每辆特斯拉都有细微的纷歧样。

“特斯拉产能瓶颈最年夜的问题是，出产跟不上设想。”特斯拉员工流露。凡是在做汽车设想的时辰，设想完成今后会给工场确认是不是可以或许出产，可是特斯拉内部节拍很快，干事节拍赶，工场方并没有确认好。如许就致使良多环节需要手工改装，特别是在电池封装这一块。

除出产线的拆卸工艺影响产能，另外一年夜激发产能焦炙的是电池问题。在新的Model 3的出产中，将之前的18650电池改换成为21700款电池，新电池能量密度增年夜，比之前有更好的机能。但挑战是，因为Model 3在设想上比Model S更窄更小，需要有加倍窄小的电池封装手艺。良多封装的改装，因为出产线还未实时调配终了，是以还在利用手工封装，其问题是次品率高，和出产效能低下。

一名曾参不雅过特斯拉工场的电池供给商称，特斯拉的出产流水线，良多已利用机械人(19.940, 0.00, 0.00%)出产，而且在设想进程中、材料工艺的利用上有诸多立异。可是工场工人一天工作12个小时，这位很是熟习工场治理的人认为，特斯拉在治理、文化上，有太多问题。

据美国媒体Reveal发觉，特斯拉在弗里蒙奸细厂雇佣跨越1万名员工，曾有人被机械切伤，有人被铲车不测压服，或被喷溅的熔化金属烫伤。4月18日，加州职业平安与健康部分最先对特斯拉工场工人受伤进行查询拜访。

所有这些问题，与马斯克的小我性情不无关系。他每周工作100个小时，也一向在缔造不成能的事。每次碰到坚苦时，他都亲身上阵，将这类把本身逼到极限的高压政策用在员工身上，也表现在汽车的设想、出产等诸多环节。

变乱不竭

3月23日，在硅谷最忙碌的101高速上，一辆特斯拉撞上高速护栏，整部车前半部门被撞击的涣然一新，车主被告急送往病院救治，倒霉身亡。五个小时的灭火和惨绝人寰的特斯拉烧毁车辆，把此次变乱广为传布。

查询拜访陈述显示，事发时车辆处在Autopilot状况。此次变乱再次让特斯拉的主动驾驶堕入草菅人命的求全谴责。与之前所有的主动驾驶变乱一样，在此次变乱中，车主仍然在变乱前5秒双手离开标的目的盘，前疏忽系统的正告。

正确的说，特斯拉的AutoPilot属在辅助驾驶功能，双手其实不能离开标的目的盘太久，这与谷歌研发的完全无人驾驶属在分歧的主动驾驶级别。

科技感与炫酷的外形，都是特斯拉的年夜卖点，主动驾驶同样成为很多尝鲜者选择特斯拉的一年夜噱头。但这也迫使主动驾驶部分不能不常常更新进级，已成为每次新品发布的新卖点。

除担任AI芯片开辟的主动驾驶担任人Jim Keller去职，一名接近特斯拉内部的投资人流露，AutoPilot部分是特斯拉内部去职率最高最慌乱的部分。

“良多内部员工间接向马斯克报告请示，他盯这块也比力紧。”一名接近特斯拉主动驾驶部分的投资人说到。在硅谷，特斯拉以高强度工作而出名，但收入低在行业平均程度。因为特斯拉主动驾驶部分的人有实战经验，是以在硅谷各年夜主动驾驶阵营各自鼓起时，特斯拉的员工显得尤其抢手。

在特斯拉全部公司严酷把关预算的环境下，因为员工活动性太高，AutoPilot部分的工资涨薪到硅谷平均程度。

焦点奥秘

犹如特斯拉治理文化中一切以马斯克为焦点的运转，马斯克的这场节制一样表示在所有的环节都本身研发，重资产的运营模式。

假如特斯拉情愿将电池拆卸、底盘、车身这些焦点项目外包，可能也不会晤临现在的产能瓶颈，但也不会在履历危机后成为一家真副手握出产线的“车厂”。

除比亚迪(52.960, 0.00, 0.00%)之外的年夜部门新能源车公司，只研发如“三电”等一个或几个首要环节，剩下的环节会交由供给商朝工，这类轻资产模式，只需要与供货商合作将汽车各部门组合起来便可。它能够节俭本钱节制现金流，但难以节制产物质量、价钱，受合作火伴影响年夜。

2013年，是电动汽车的倒闭潮，与特斯拉前后时候建立的电动车Vogo、Coda都由于资金、量产等问题前后倒闭。假如要对照特斯拉与其他电动车的最年夜分歧，是它采纳了重资产模式，巨额投入出产研发：将电池手艺与松下好处绑定，而且本身拆卸；机电与电控也本身研发，所有的一级零部件均本身出产，也是率先推出自我研发辅助驾驶功能的车厂。

“假如保守厂商来做电动车，特斯拉的电池治理手艺比老牌车厂领先十年。它堆集了年夜量的数据，来阐发电池的消耗。”一名员工告知《财经》，“它也有世界领先的机电手艺，好的机电能够把电池的操纵效力提高10%摆布。”

完全自营、所有焦点一级零部件本身拆卸的特斯拉，这类重资产模式对资金量要求庞大。封锁的贸易模式曾在危机中屡次救特斯拉在存亡。马斯克曾4000万美元买来的丰田前工场，因为本身出产拆卸所有一级零部件，它后来接下丰田的5000万美元的零部件出产，既挽回了现金流，也堆集了实战经验。

但这类模式一样带来了问题。跟着新能源车的突起，支流动力电池都以软包和方型为主，是比拟在圆形电池更优的电动车电池方案。而特斯拉在初期利用松下圆形电池，所有的经验都在圆柱形电池，只能与松下构成彼此依靠的好处绑定。

“特斯拉此刻可以或许实现2年完成一辆车的出产流程，底子上是由于它小，所以决议计划扁平化，履行敏捷。”齐蕾认为，“当特斯拉从小厂商跻身年夜厂商时，良多工作就没有此刻这么简单了。”

浩繁接管《财经》采访的人士认为，特斯拉的治理几近是马斯克的小我意志，他成绩了特斯拉，与此同时，这家公司最危险的不单单是现金流与产能，而是“只需马斯克一走，公司就垮了”。